美股大跌熔断幕后推手华尔街投行程序化交易模型的“红与黑”

“没想到美股时隔23年,又出现了熔断。”一位华尔街对冲基金经理向21世纪经济报道记者感慨说。

3月9日受油价暴跌与疫情全球扩散加剧冲击,道琼斯工业指数和标普500指数开盘后双双跌幅破7%,触发第一层熔断机制,三大股市集体暂停交易15分钟。

从2017年3月份成立到现在,小铁以华南、华东地区为主,布局全国。目前已进驻全国240多个城市,开设4000+个网点,服务人次超过2000万。

与市面上现有的友商相比,小铁的核心优势在于产品设计和用户体验。徐清木告诉猎云网,团队的核心成员来自于深信服、华为、邦彦股份等公司,小铁智能寄存柜的软硬件都由公司自主研发,从柜体材料选择、柜门尺寸定义、柜子内部走线、柜门安全性、控制电路稳定性以及软件的操作体验等上百个细节点进行设计打造,保证了小铁智能寄存柜的可靠与稳定。

以产品为核心,建立行业壁垒

在盈利模式上,小铁依托微信支付,根据实际需求按时计费或者按次计费,除了用户的直接付费,还拓展了长短租、售卖、定制服务、投放广告等盈利模式。目前,小铁智能寄存柜采用自营和加盟两种方式,其中,自营的收入比例大于50%,运营效率高,回本较快;加盟的收入比例在10%-50%,运营风险则由代理商承担。

团队50%以上是研发成员,核心成员合作创业超过5年,有着丰富的软硬件开发经验。CEO徐清木是一位连续创业者,曾在深信服任职10年,产品经验丰富;联合创始人毛鑫曾就职于华为,精通软硬件的研发;市场总监曹峰华,15年以上的市场营销经验,在台湾YOKO出任中国区总裁;软件负责人刘宗玚,有8年以上的软件开发经验,2周开发出人脸识别的寄存柜产品;硬件负责人张道连,有10年以上的硬件产品设计经验,曾在邦彦股份担任产品主管。

“在美股单边大跌期间,特立独行的交易策略反而风险最大。”IvanPetej向21世纪经济报道记者解释说,尤其在当前LP出资人日益看重投资组合净值最大回撤值与波动率两大指标后,这类特立独行的交易策略反而会放大基金净值最大回撤值与波动率,导致LP问责压力骤增。因此很多对冲基金都选择“按部就班”——任由程序化交易模型放大美股跌幅,反正彼此在趋同的避险抛售策略下,净值损失相差无几,LP问责压力随之减轻不少。

他坦言,这也是当前美国大型互联网公司AI技术人员在华尔街特别吃香、收入待遇特别高的原因之一。

事实上,金融市场也不乏激进的套利机构。去年以来,不少对冲基金高薪请回了一批资深交易员,通过大数据分析与AI技术将他们的交易策略与逻辑“数据化”,形成新的程序化交易模型,原因是这些资深交易员在以往美股大跌期间总能通过有效操作获得超额回报。一旦这些程序化交易投资运行成熟,他们就以此发行新产品募资。

21世纪经济报道记者了解到,部分希望在美股大跌期间打响知名度的华尔街投资机构也在尝试“不走寻常路”。比如他们通过自己别具一格的大数据分析技术,通过精选个股与降低程序化交易模型交易频率,博取更长期稳健的投资回报。

采用B2B2C模式,小铁通过共享收益方式为商户免费提供智能寄存柜,以此来为用户提供寄存服务,结合大数据技术,小铁可拓展广告等增值服务。在2017年底,小铁的发展曾一度陷入困境。徐清木向猎云网透露,当时公司的资金周转出现了问题,为了保证项目运营,他抵押了房屋进行贷款,激励团队渡过难关。

“目前,对这类新型程序化交易模型感兴趣的LP并不少。”IvanPetej告诉记者。但这种策略能否在实践过程创造可观的回报,很大程度取决于AI技术人员能否将资深股票交易员的投资逻辑“准确无误”地转化成一个个基于机器人技术的自动化投资决策。

依靠物联网技术,小铁简化了寄存流程。用户在微信扫描二维码即可打开柜子完成储物动作,实现一键自动存取物品,中途可多次打开柜门。

ecbo的目标,是实现“没有行李的世界”,如今,这家公司做到了让人们从沉重的行李中解脱,漫游京都。小铁的创始人徐青木深受ecbo的启发,他瞄准了国内的寄存市场,创立小铁智能寄存柜。

此外,部分投资机构则通过AI技术,“磨炼”程序化交易模型在美股大跌期间反向投资获利的本领,以博取额外的抄底回报。

据悉,小铁正在寻求Pre-A轮融资,目前已经与三家资本方接触,计划出让8%-10%的股份。

项目:小铁智能寄存柜公司:深圳市沐腾科技有限公司网址:www.xiaoiron.com

在智能物联时代,传统寄存柜被替代趋势不可逆,个人寄存服务或许能成为新的蓝海。徐清木认为,随着用户消费能力增强,各场景人群增多,用户付费习惯、付费意愿增强,智能寄存柜未来可期。接下来,小铁会拓展更多的潜在场景和渠道,挖掘用户需求,突破更多寄存空间,开发增值服务。

为了提升用户体验,小铁简化操作界面,添加人脸识别、允许二次开柜的功能……根据用户反馈不断对产品进行优化和迭代更新。“举个例子,在网络不好的地方,用户无法扫码使用寄存柜。”面对这种情况,小铁通过添加扫码枪或者人脸识别技术,进行反向操作,保障用户使用顺畅。除此之外,小铁智能寄存柜还可以根据商户的需求进行多形态的组合。

然而,随着越来越多对冲基金使用程序化交易模型,它对美股波动的影响力也从“量变”升级到“质变”。比如近年美股每次遭遇大幅单边大跌时,总有程序化交易模型推波助澜的身影。究其原因,是多数机构的程序化交易模型在股市大跌期间的交易策略高度趋同。比如9日油价大跌后,各家机构程序化交易模型会集体沽空能源类上市公司股票获利,但当能源类上市公司股票大跌导致股指下跌,触发基金其他美股投资组合净值亏损时,程序化交易模型就会自动启动减持避险操作,其结果就是大量美股被他们自动抛售,触发美股短时间内剧烈下跌并熔断。

上述华尔街对冲基金经理表示,目前程序化交易模型已经替代了股票交易员大部分工作量。甚至不少对冲基金将逾80%股票交易决策与执行,全部通过程序化交易模型完成。他们只聘用数位资深交易员根据市场波动表现,对程序化交易模型可能出现的投资决策失误进行及时纠正。

在他看来,程序化交易模型之所以迅速普及,还得益于大数据分析技术的应用。以往对冲基金股票交易员四处打听各类市场信息数据并进行分析,形成自己的投资决策与操作风格,但有时这种投资决策与操作风格难免存在缺陷,导致基金投资收益损失;如今对冲基金每年花费百万美元资金四处采购各类市场信息数据后,通过大数据分析技术进行整合,可以形成精准度更高的投资决策。此外,AI深度学习技术的兴起,让程序化交易模型可以摸索出很多此前不为人知的股市波动规律并形成更丰富的交易策略。

交易模型的“策略多元化”征途

尽管程序化交易模型有如此大的“杀跌”弊端,但不少华尔街投资机构依然对此不离不弃。21世纪经济报道记者多方了解到,尽管程序化交易模型在此次美股大跌期间再度饱受争议,多数华尔街投资机构依然对它情有独钟。毕竟,当多数投资机构通过程序化交易模型采取类似的交易策略时,他们交易出错的几率自然下降不少,于是所有机构在美股大跌期间的业绩损失幅度“相差不多”,令LP出资人问责压力随之减轻不少。

近年以来,华尔街众多投行与对冲基金一面大幅削减股票交易员岗位,一面则投入巨额资金研发程序化交易模型,比如摩根大通投资114亿美元研发全球股票交易机器人。

小铁智能寄存柜依托于智慧云平台,记录分析数据,其后台管理功能可统计用户操作数据,查看柜子及各柜门状态。在紧急情况下,可通过特殊途径进行机械应急开启锁,解决了机器坏死后无法开锁的问题,把服务保障落实到位。

设立4000+网点,服务人次超2000万

“事实上,美股跌幅越大,他们的自动抛售避险力度就越高,而且不会像股票交易员会思考一下,股指跌幅是不是过度?是不是存在反向抄底投资获利的机会?”IvanPetej分析说。他初步估算,9日美股开盘大跌期间,仅程序化交易模型集体抛售的美股与相关衍生品资金规模就超过250亿美元。

与传统寄存柜相比,小铁摆脱了密码纸条、IC卡、钥匙等物品开柜的限制,借助物联网和AI智能,用户在微信扫码即可开柜,自助租借和付款,高效的满足了公共空间下人们解放双手的需求,可以覆盖酒吧、驾考、景区、玩乐等多个场景。

“多数情况下,程序化交易模型的确起到降本增效的作用,何况它还能融合大数据,更加精准地预判市场波动趋势并找出以前不为人知的投资机会,帮助基金博取超额回报。”美国对冲基金PGI量化投资策略主管IvanPetej向21世纪经济报道记者直言,但与此同时,当美股出现单边大跌行情时,程序化交易同样起到放大跌幅、引发市场恐慌情绪高涨的副作用。不过,10日美股期货盘前大幅反弹,也得益于这些程序化交易模型的集体买入,因为他们太能制造羊群效应。

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3月9日美股大跌之所以触发熔断,很大程度源自油价大跌导致避险投资情绪高涨,驱动程序化交易模型在美股开盘后集体大举抛售美股所致。

令金融市场最为关注的是,触发美股熔断的幕后除了前述疫情和油价暴跌引发的主因之外,还有哪些次助推手。

“尽管很多AI技术演算出来的交易策略缺乏逻辑性,但实践效果并不差,加之股票交易执行效率远远高于人工操作,因此越来越多对冲基金正倚重程序化交易模型博取超额回报以跑赢同行。”这位对冲基金经理向记者直言。

然而,为了减低投资风险,他们只将小部分投资配置到这些另类策略里。

在他看来,程序化交易模型的好处主要有两点,一是大幅降低人工薪酬开支,二是降低人为的投资决策与股票买卖操作错误风险。

“目前,很多华尔街投资机构都将矛头指向了程序化交易模型。”前述基金经理告诉记者,近年越来越多投行与大型资管机构纷纷引入基于机器人(300024,股吧)技术的智能化程序化交易模型以替代人工操作,如今,程序化交易模型已风靡整个华尔街。逾80%对冲基金都在使用程序化交易模型开展股票投资。